中泰化学终止收购美克化工 拟投5116亿自建30万吨BDO产能

  为抢抓市场行情，中泰化学（002092.SZ）将BDO扩产的目光投向了自家孙公司。

  美克化工拥有BDO产业链。BDO（1,4-丁二醇）是生产生物可降解塑料所需的主要的组成原材料。近年来在下游产品需求量开始上涨带动下，BDO呈现供应紧缺、价格暴涨的态势。

  中泰化学拥有完整的煤炭-热电-氯碱化工-粘胶纤维-粘胶纱上下游一体化的循环经济产业链。今年2月，中泰化学筹划收购美克化工75.89%股份，剑指BDO行业龙头。

  收购美克化工告吹，6月7日中泰化学公告，为抢抓BDO市场行情，旗下孙公司金晖科技拟投建年产30万吨BDO项目，项目总投资51.16亿元。

  在中泰化学主营的传统氯碱化工板块中，产品电石是BDO的重要原料。自2017年开始，中泰化学及其控制股权的人中泰集团就通过收购BDO生产企业，提前进行精细化工产业布局。

  据中泰化学此前披露有关数据显示，2012年至2020年，BDO市场行情报价持续低迷，长期低于10000元/吨。但2020年底至2021年，受下游氨纶需求放大及可降解塑料PBAT的产能逐步释放，BDO产品供不应求，价格暴涨，高点突破30000元/吨，近期虽有弱势下跌，但仍处于22450元/吨的价位。

  在今年2月，中泰化学一度计划通过收购美克化工跻身BDO龙头行列，根据当时公司披露的预案显示，公司拟以发行股份、可转换公司债券购买美克化工75.89%股份。

  按照中泰化学预计，此轮交易完成后美克化工将以BDO为产品的产业链将注入上市公司，届时公司将具备年产27万吨BDO、62万吨甲醛（用来生产BDO）、17万吨甲醇（用来生产BDO），跻身我国BDO行业龙头行列。

  不过这一交易最终告吹。6月7日晚中泰化学公告，鉴于近期长期资金市场环境变化较大，交易各方在交易方案、交易核心条款等方面仍存在分歧，未能达成一致意见，企业决定终止收购美克化工75.89%股份并募集配套资金。

  在宣布暂停收购美克化工的同日，中泰化学还发布了重要的公告称，为延伸循环经济产业链，完善公司产业体系，提升产品竞争力，抢抓BDO市场行情，公司控股子公司金晖兆丰的全资子公司金晖科技拟投资建设年产30万吨BDO项目，预计建设周期为27个月，工程总投资51.16亿元。

  目前金晖科技已与成达工程签订了项目的总承包合同，合同价格约42.84亿元（暂估价）。项目工程范围有12万吨/年电石乙炔、3×10万吨/年BDO、3×24万吨/年甲醇制甲醛、28000Nm3/h天然气制氢装置。

  此前此次项目选址在新疆阿克苏地区拜城县产业园区新区，此前金晖兆丰已在当地建成投产年产130万吨焦化、180万吨洗煤、100万吨水泥、2×350MW自备动力热电厂及8.8万吨LNG，目前正在建设75万吨/年电石项目。中泰化学预计，年产30万吨BDO项目投产时，当地园区可形成完整的资源转化循环经济产业链。

  长江商报记者看出，2018-2020年，中泰化学业绩起伏较大，分别实现净利润24.36亿元、3.83亿元、1.46亿元，至2021年受益于公司基本的产品量价齐升，公司整体利润水准明显提高，实现净利润27.03亿元。

  由此来看中泰化学最近四年净利润总和达到56.66亿元，而此次投建BDO项目总投资额已达到四年净利的90.28%。

  此外，长江商报记者发现，此次投建项目与中泰化学旗下美克化工现有BDO产品构成同业竞争关系。目前中泰化学持有美克化工24.11%股权。对此中泰化学也表示将积极采取一定的措施尽快解决同业竞争问题。